【AvaTreade】：美聯儲按兵不動，鮑威爾“鷹派”信號推遲降息預期

亞盤市場回顧

週三，因美聯儲按兵不動，以及鮑威爾重申願意等前景更明朗再行動，美元指數走強，截至目前，美元報價99.85。

美聯儲連續第三次維持利率不變，聲明中強調通脹和失業率上升的風險走高。鮑威爾高呼不確定性因素以及繼https://www.avaforexcn.com續觀望等待的成本很低，表示不急於降息。鮑威爾還稱無意主動與特朗普會晤，後者的降息呼籲無礙美聯儲的工作。

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印巴局勢

①印度將在拉賈斯坦邦靠近國際邊界的地區開展大規模空戰演習；②印度方面表示，如果巴基斯坦對襲擊做出回應，印度也將做出回應；③以色列駐印度大使：以色列“支持印度的自衛權”;④巴防長：正試圖避免一場“全面戰爭”。

關稅

①歐盟貿易主管表示，歐洲委員會將於週四宣布關於應對美國關稅的下一步反制措施的準備工作；②歐盟稱若貿易談判失敗將對波音及美國汽車徵收關稅；③特朗普對有關嬰兒用品的關稅豁免表示不知情；④鮑威爾的新聞發布會上，“關稅”一詞被提及超過20次。

機構觀點匯總

巴克萊：鮑威爾變得更鷹，美聯儲希望維持何種限制性程度？

美聯儲今年推遲降息的風險更大，尤其是如果通脹預期持續走高，勞動力市場保持彈性的時間長於預期的話。美聯儲主席鮑威爾的語氣比3月份的新聞發布會上更加強硬。我們認為FOMC將希望維持一種限制性的政策立場，以便最終將通脹帶回2%的目標，但會避免在經濟和勞動力市場惡化的同時，逐步增加限制性。巴克萊重申了其基準預期，即FOMC將在今年7月和9月兩次降息25個基點，並在2026年再降息兩次。

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美聯儲再次按兵不動，並在聲明中指出，經濟繼續“以穩健的步伐擴張”，勞動力市場狀況仍然“穩健”，而通脹“仍有所上升”。所有這些措詞都和上次一樣。關鍵的修改是，美聯儲認為“經濟前景的不確定性進一步增加”，以及“失業率上升和通脹上升的風險已經上升”。但這些措辭沒有什麼特別令人驚訝的，因此市場反應有限。

美國總統特朗普與財政部長貝森特將持續向美聯儲施壓要求降息，但在勞動力市場持續走強的背景下，美聯儲官員正著力評估政府貿易政策對通脹的影響，這些降息要求恐將繼續被置若罔聞。隨著加徵關稅勢將推高物價，加之港口運營商與物流企業頻頻預警可能出現的供應短缺，短期通脹風險恐將進一步加劇。因此美聯儲繼續保持“觀望”態度。美聯儲主席鮑威爾上月曾警告稱：“我們的職責是確保長期通脹預期牢牢錨定，並防範一次性價格上漲演變為持續性的通脹問題。”此次在利率決議後的記者會上他再次重申了這一立場。

當前消費者與企業信心暴跌至歷史性衰退水平，這必將引起美聯儲警覺。在經濟不確定性加劇與政府支出受限的背景下，需盡快達成貿易協議與減稅政策，才能避免經濟滑向滯脹型衰退。不過我們認為，正如克利夫蘭聯儲最新發布的租戶租金指數所暗示，住房相關通脹的持續降溫將為美聯儲在今年晚些時候降息打開政策空間。市場普遍預期美聯儲將在7月啟動降息，但我們認為存在推遲風險——美聯儲可能效仿2024年模式，在9月直接祭出50個基點的大幅降息。

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正如預期的那樣，美聯儲FOMC一致決定將聯邦基金利率目標區間維持在4.25-4.50%不變。 FOMC在其正式聲明中表示“儘管淨出口的波動影響了數據，但最近的指標表明，經濟活動繼續以穩健的步伐擴張。”換言之，第一季度GDP負增長並沒有引起委員會的擔憂。然而，展望未來，潛在挑戰正在加劇：“經濟前景的不確定性進一步增加。委員會注意到其雙重使命兩側面臨的風險，並判斷失業率上升和通脹上升的風險已經上升。”

在事先準備的講話中，美聯儲主席鮑威爾強調，儘管不確定性上升，但經濟仍保持穩健。一季度GDP增速下滑主要源於市場對關稅的預期性反應導致的淨出口波動，而勞動力市場依然強勁，當前貨幣政策立場使FOMC處於有利位置。他重申，若FOMC面臨雙重使命（就業與通脹）相互衝突的挑戰性局面，委員會將綜合評估目標偏離幅度與缺口閉合所需時間。事實上，這一發言與4月16日的表態幾乎如出一轍。在問答環節，當被問及是否已更明確應優先側重雙重使命中的哪一方時，鮑威爾回應稱，目前判斷關稅的具體影響為時尚早。他多次強調FOMC有資本保持耐心，當前最佳策略是等待形勢明朗化後再決定政策方向。但記者會上，他未能闡明究竟需要看到怎樣的數據變化才會觸發行動。鮑威爾實際上在此次記者會上未釋放任何新信號，並迴避了所有涉及特朗普的問題。目前唯一能確定的是，美聯儲將採取觀望態度，根據（就業與通脹）雙重使命中哪項目標偏離更顯著、以及預期持續時間來抉擇政策優先級。

我們的觀點是，FOMC並不急於降息，而是在等待政府政策及其對經濟的影響進一步明朗。我們預計，滯脹困境最終將導緻美聯儲暫停降息週期。但若勞動力市場進一步惡化，仍可能促使FOMC在未來數月內再度降息一次。目前我們暫時預期最後一次降息時間為6月18日（之後暫停）。然而，這將取決於即將公佈的數據，特別是將於6月6日公佈的5月份非農就業報告。今年非農就業增長已放緩至10-20萬人的範圍，但關稅的大部分影響仍未顯現，這可能最早在5月份的報告中有所體現。這將成為美聯儲論證6月降息合理性的關鍵依據。不過，若關稅對就業數據的影響延遲顯現，那麼最後一次降息也可能推遲至7月或9月。

德商銀行：鮑威爾打擊了即將降息的預期，預計美聯儲x月前都不會降息

美聯儲主席鮑威爾在會後舉行的記者會上強調，美國政府正在多個領域實施廣泛改革，特別是在關稅方面。然而，這些變化的程度和細節，以及它們對經濟增長和通脹的影響，仍然非常不確定。因此，現在還不可能說，美聯儲雙重使命的哪一部分面臨的風險更大。因此，美聯儲並不急於改變關鍵利率。相反，鑑於經濟持續強勁，它處於觀望的有利位置，等待的成本很低。

鮑威爾對先發製人的降息持懷疑態度。他提到了2019年的情況，當時為了應對經濟疲軟和通脹低於2%的目標，美聯儲下調了利率。當時採取先發製人的行動是可能的，而今天，情況不同了。

在假設通脹和失業率上升的情況下，美聯儲將關注這兩個任務偏離目標的程度，以及恢復目標的速度。然而，貨幣政策的決定將變得非常複雜，而美聯儲已經很長時間沒有遇到這種情況了。

雖然鮑威爾強調，如果有必要，美聯儲可以迅速採取行動，但目前更有可能的是，在降低關鍵利率之前，美聯儲將等待更長時間。這與我們的預期一致，即美聯儲在9月份之前不會再次降息。特朗普不太可能對美聯儲繼續拒絕降低利率感到高興。然而，鮑威爾拒絕回答任何有關他與白宮關係的問題。

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