【愛華外匯市場評論】：歐元區債券收益率上升，7月7日現貨黃金、白銀、原油、外匯短線走勢分析

全球市場綜述

1、歐美市場行情

美股三大股指期貨齊跌，道指期貨跌0.07%，標普500指數期貨跌0.34%，納指期貨跌0.47%。德國DAX指數漲0.68%，英國富時100指數漲0.15%，法國CAC40指數漲0.19%，歐洲斯托克50指數漲0.53%。

2、市場消息面解讀

歐元區債券收益率上升，市場聚焦美國關稅動態

⑴7月7日，歐元區債券收益率上升，市場繼續關注美國關稅政策的進展。儘管美國將7月9日的關稅截止日期推遲，但具體變化仍不明朗。 ⑵德國10年期國債收益率上升2個基點至2.583%，與美國10年期國債收益率走勢基本一致，後者最新報4.3556%。 ⑶傑富瑞歐洲首席金融經濟學家MohitKumar表示，市場正在等待特朗普關稅政策的明確細節，特別是哪些國家可能面臨更高的關稅。 ⑷特朗普稱美國將在7月9日通知其他國家新的關稅率，新關稅將於8月1日生效。 ⑸Kumar認為，歐洲可能不會被列入新的關稅名單，但日本可能被包括在內。 ⑹無論結果如何，市場本週已為波動加劇做好準備，等待7月9日原截止日期前的更明確細節。 ⑺德國2年期國債收益率上升1個基點至1.82%，接近三週低點。 ⑻意大利10年期國債收益率上升2.4個基點至3.495%，其與德國國債的利差為90.4個基點。 ⑼英國10年期國債收益率下降1.3個基點至4.54%，儘管在上週三英國國債大幅拋售後，收益率仍處於高位。 ⑽德國5月工業生產因汽車和能源行業的推動而超出預期。 ⑾歐元區投資者情緒在7月升至三年多來的最高水平，經濟復甦正在擴大。 ⑿市場預計歐洲央行7月23日的會議上維持利率不變的概率為86%，降息25個基點的可能性較小。 ⒀Kumar表示，歐洲央行處於“絕佳位置”，利率處於中性水平，通脹接近2%，經濟增長雖不強勁，但遠未到衰退水平，央行可以“靜觀其變”。

印度農民警告政府貿易協議不應犧牲農業未來

印度政府正加緊與特朗普政府展開談判，以避免被加徵最高達26%的高額關稅。然而，在印度國內農業問題高度敏感的背景下，印度政府採取了謹慎立場。印度商務部長戈亞爾表示，談判始終以國家利益為出發點，並強調印度不會受任何時間表約束。與此同時，印度也在談判中加強了強硬姿態，威脅將對部分美國商品實施報復性關稅。但印度國內的政治壓力不容忽視。反對黨與農民組織警告政府不要向美方做出過多讓步。他們擔心，若為達成協議開放農業市場，尤其是接受轉基因作物進口，將對本國農業和農民生計造成衝擊。印度農民工會SamyuktKisanMorcha成員AvikSaha指出，轉基因作物將損害本已陷入經濟困境的農民群體的利益。

巴西央行調查顯示經濟學家對經濟指標的預測

⑴7月7日，巴西央行調查顯示，經濟學家預計2025年巴西年度IPCA通脹指數將達到5.18%，低於此前預計的5.20%。 ⑵2026年IPCA通脹指數預計為4.50%，與此前預測持平。 ⑶2025年底，巴西基準利率（Selic）預計為15.00%，與此前預測一致。 ⑷2026年底，Selic利率預計為12.50%，與此前預測持平。 ⑸2025年巴西GDP預計增長2.23%，高於此前預計的2.21%。 ⑹2026年GDP預計增長1.86%，低於此前預計的1.87%。 ⑺2025年底，巴西雷亞爾兌美元匯率預計為5.70，與此前預測持平。 ⑻2026年底，雷亞爾兌美元匯率預計為5.75，高於此前預計的5.79。

亞洲高硫燃料油利潤率降至三個月低點

⑴7月7日，亞洲高硫燃料油（HSFO）的煉油利潤率接近三個月低點，因近期的拋售潮仍在繼續。 ⑵根據LSEG數據，380號燃料油的近月裂解價差接近每桶較原油期貨貼水2美元。 ⑶現貨差價穩定地低於貨物報價，而即期市場結構仍處於升水狀態。 ⑷同時，超低硫燃料油（VLSFO）價格基本保持穩定，裂解價差較原油期貨溢價每桶11美元，與前一交易日持平。 ⑸在招標中，印尼國家石油公司Pertamina為8月裝貨提供殘渣燃料。 ⑹英國破產的林賽煉油廠已獲得一些原油供應以避免立即關閉，但消息人士稱，與供應商嘉能可的協議是有限的。 ⑺週一，原油價格因現貨市場緊張而收窄跌幅，抵消了OPEC+在8月增產超出預期以及對美國關稅可能對經濟增長和石油需求產生影響的擔憂。 ⑻沙特阿拉伯週日將8月對亞洲和歐洲買家的原油價格每桶上調超過1美元，因國內原油需求預計將增加，減少出口並增加從中國的進口。 ⑼美國墨西哥灣沿岸煉油中心的燃料油進口量在6月創下歷史新低，因全球供應緊張促使煉油廠更多地加工重質、含硫原油。 ⑽希臘油輪運營商TMSTankers稱，上周希臘油輪Vilamoura在利比亞海岸附近航行時被外部爆炸裝置擊中，導致船體受損。

美國貿易不確定性拖累銅及其他基本金屬價格

⑴7月7日，銅及其他基本金屬價格下跌，因美國總統特朗普稱美國即將在本週內完成幾項貿易協議。 ⑵特朗普表示，美國將在7月9日通知其他國家新的關稅率，新關稅將於8月1日生效。 ⑶特朗普還威脅對一些國家徵收額外10%的關稅。 ⑷倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅合約價格下跌0.7%，至每噸9798美元，技術上受到21日移動平均線9765.8美元的支撐。 ⑸商品市場分析公司董事總經理DanSmith表示，由於對額外關稅的威脅，市場參與者正在獲利了結，此前一個月銅價已因樂觀情緒而大幅上漲。 ⑹銅價上週曾觸及三個月高點，達到每噸10020.5美元。 ⑺由於美國對銅進口關稅的調查仍在進行，COMEX銅期貨對LME基準的溢價仍然較高，COMEX銅庫存自2月中旬以來已上漲120%，達到七年高位。 ⑻Smith稱：“目前銅在美國被‘困住’，導致市場出現一定的擠壓現象，許多庫存處於錯誤的位置，難以獲取。”⑼LME註冊倉庫中的銅庫存目前為97400噸，自7月初以來略有上升，但自2月中旬以來仍下降了64%。

馬來西亞央行五年來首次降息預期升溫

⑴7月7日，路透社調查顯示，馬來西亞央行預計將在7月9日首次降息，這是五年來的首次，與此前多數經濟學家預計的2026年上半年降息相比，預期發生了顯著變化。 ⑵31位經濟學家中有17位預計馬來西亞央行將在周三將隔夜政策利率下調25個基點至2.75%，其餘14位預計利率將保持不變。 ⑶此次預期變化是由於近期經濟數據疲軟，第一季度經濟增長放緩至4.4%，6月通脹率降至1.2%的四年低點，央行5月聲明也提到經濟前景的下行風險正在增加。 ⑷巴克萊銀行東南亞經濟研究主管BrianTan表示，儘管預計會降息，但存在延遲到9月或11月的風險，央行可能更傾向於在心理上提振經濟信心時降息，而不是提前放鬆政策。 ⑸一些經濟學家預計，央行可能會等待幾個月以獲得更多關於7月1日生效的銷售與服務稅（SST）上調對國內經濟影響的明確信息。 ⑹CGS國際證券首席經濟學家AhmadNazmiIdrus表示，央行可能需要看到銷售與服務稅上調的影響以及更多經濟疲軟的證據後才會決定降息。 ⑺儘管中位數預測顯示利率將至少在2026年底保持在2.75%，但經濟學家對利率走勢並無明確共識，明年底的利率預測範圍為2.25%至3.00%。 ⑻馬來西亞不斷惡化的出口表現也可能迫使央行降息。 ⑼東南亞國家將特別容易受到美國特朗普關稅言論的影響，預計從本週一開始，美國將向各國發出“接受或離開”的關稅提議。 ⑽穆迪分析經濟學家SunnyKimNguyen表示，外部需求數據表明，馬來西亞的經濟增長放緩已從情緒層面影響到實際生產，美國關稅對馬來西亞的電子產品和機械出口構成直接威脅。 ⑾她補充稱，這些發展應滿足央行在5月聲明中強調的“基於證據”的額外支持測試。 ⑿馬來西亞經濟預計今年將增長4.2%，略低於央行4.5%至5.5%的預測區間，2026年預計增長4.3%。通脹率預計今年平均為1.9%，明年將升至2.3%。

美國墨西哥灣沿岸燃料油進口量創歷史新低

⑴7月7日，美國墨西哥灣沿岸煉油中心的燃料油進口量在6月創下歷史新低，因全球供應緊張促使煉油廠更多地加工重質、含硫原油。 ⑵重質、含硫原油加工後會產生更多重質殘留物，這些殘留物可在二次加工單元中轉化為汽油或柴油等高附加值產品。 ⑶6月墨西哥灣沿岸燃料油進口量降至21.3萬桶/日，較5月的23.3萬桶/日下降，較2024年6月的43萬桶/日大幅減少。 ⑷墨西哥灣沿岸煉油廠占美國煉油總產能的55%以上。 ⑸墨西哥原油進口量在6月降至2020年4月以來的最低水平，僅為2.2萬桶/日，較5月的7.1萬桶/日大幅下降。 ⑹全球高硫燃料油供應因中東夏季空調需求激增而緊張，同時美國對俄羅斯石油的製裁也進一步收緊了供應。 ⑺高硫燃料油價格上升，使其作為煉油廠原料的經濟性不如原油。 5月，高硫燃料油對墨西哥旗艦產品瑪雅重質原油的溢價平均為每桶4.20美元，為10月以來的最高月平均溢價。 ⑻煉油廠因此減少高硫燃料油加工量，轉而更多地加工重質原油。 ⑼從長期來看，美國煉油廠正在減少進口殘渣原料，更多依賴國內原油加工，調整原油加工種類，增加重質和中質原油進口，並優化煉油廠配置。 ⑽美國能源信息署數據顯示，墨西哥灣沿岸的燃料油庫存上週降至1996年3月以來的最低水平，為1063萬桶。 ⑾由於美國禁止進口俄羅斯石油，俄烏衝突墨西哥灣沿岸燃料油進口量持續下降。

德國萊茵河水位低影響航運

⑴7月7日，儘管週末有降雨，但德國萊茵河的水位仍然較低，航運受到阻礙。 ⑵由於西歐的干旱和熱浪，萊茵河的水位未能顯著上升，影響了杜伊斯堡和科隆以南的航運，包括卡烏布這一關鍵點。 ⑶船舶通常只能半載航行，淺水導致船運公司對運費加收附加費，以補償未滿載的情況，增加了貨主的成本。 ⑷貿易商表示，貨物運輸不得不通過多艘船分擔來完成。 ⑸未來幾天預計會有更多降雨，可能會使水位上升。 ⑹萊茵河是糧食、礦產、礦石、煤炭和石油產品（包括取暖油）等大宗商品的重要運輸通道。 2022年夏季，由於乾旱和熱浪導致萊茵河水位異常低，德國公司曾面臨供應瓶頸和生產問題。

中東原油基準價格穩定，沙特上調亞洲市場售價

⑴7月7日，中東原油基準價格穩定，此前沙特阿拉伯上調了8月對亞洲市場的原油售價至四個月高位。 ⑵沙特國家能源公司沙特阿美將旗艦產品阿拉伯輕質原油8月對亞洲的官方售價上調至每桶較阿曼/迪拜均價高出2.20美元，較7月上漲1美元，超出市場預期的每桶上漲50至80美分。 ⑶在新加坡現金交易中，迪拜原油對掉期的溢價上漲4美分，至每桶3.16美元。 ⑷當日部分交易價格顯示，中國石油與維多（Vitol）的交易價格為每桶69.40美元，恆力石化與貢沃爾（Gunvor）的交易價格為每桶69.45美元。 ⑸目前，GME阿曼原油價格為每桶69.71美元，較前一交易日下跌7美分。 ⑹消息方面，OPEC+計劃在9月批准另一輪大規模增產，以完成八個國家自願減產的逐步退出，並允許阿聯酋提高產量以滿足新的配額。 ⑺俄羅斯旗艦原油烏拉爾原油8月向印度港口交付的折扣縮窄至2022年以來的最低水平，因需求強勁且現貨供應減少。 ⑻加拿大總理馬克·卡尼表示，一條通往不列顛哥倫比亞省海岸的新石油管道很可能會被納入加拿大政府認為具有國家重要性的項目清單。 ⑼殼牌公司預計其季度收益將因綜合天然氣部門交易疲軟以及化工和產品運營虧損而受到打擊，該公司將於7月31日公佈第二季度財報。

3、紐市盤前主要貨幣對走勢

歐元/美元：截止北京時間20：23，歐元/美元下跌，現報1.1724，跌幅0.46%。紐市盤前，（歐元兌美元）價格在達到超買水平後，在（RSI）上出現負面信號的情況下，在最近的盤中水平下跌，以突破1.1745的支撐位，超過EMA50的支撐位，增加了負面壓力，並加強了更多修正性下跌的可能性。

英鎊/美元：截止北京時間20：23，英鎊/美元下跌，現報1.3619，跌幅0.19%。紐市盤前，（GBPUSDwww.avaforexcn.com）價格在最後一個盤中交易中下跌，受短期看跌修正浪主導的影響，這降低了積極的勢頭並限制了恢復嘗試。這一下跌是在EMA50下方交易繼續的情況下發生的，在短期基礎上強化了當前的負面概況。

現貨黃金：截止北京時間20：23，現貨黃金下跌，現報3304.43，跌幅1.00%。紐市盤前，（黃金）的價格在最後一個盤中交易中收於低位，原因是其在EMA50上方交易來自持續的負面壓力，並且在短期看跌趨勢的主導地位下，其交易沿著偏向線交易，除了來自（RSI）的負面信號的持續，達到超賣水平，將其視為負動能下降的弱信號。

現貨白銀：截止北京時間20：23，現貨白銀下跌，現報36.256，跌幅1.82%。紐市盤前，（白銀）的價格在最後一個盤中交易中下跌，在（RSI）出現負面信號的情況下，試圖獲得可能有助於其恢復和再次上漲的積極勢頭，依靠EMA50的支撐，提供一些積極的勢頭，幫助它停止了上午的損失，在主要看漲趨勢的主導地位及其在排序基礎上的次要偏差線旁交易。

原油市場：截止北京時間20：23，美油上漲，現報67.050，漲幅0.07%。紐市盤前，（原油）價格在依靠EMA50的支撐後，從早盤開盤時的損失中迅速恢復，提供了積極的動力，幫助其反彈以清除早期的所有損失，並在達到超賣水平後，再次穩定在66.00美元的阻力位上方，RSI上開始出現積極的信號。

4、機構觀點

巴克萊：上調科迪華目標價至75美元，維持等權重評級

⑴2025年7月7日，巴克萊將科迪華的目標價從70美元上調至75美元，同時維持等權重評級。 ⑵根據FactSet調查的分析師，科迪華的平均評級為超配，平均目標價為75.81美元。

高盛：預計OPEC+成員國9月石油產量將增加55萬桶/日

高盛表示，預計OPEC+八個成員國將在9月將石油產量配額提高55萬桶/日，從而完成220萬桶/日自願減產的全面取消，他們希望在全球石油需求展現韌性的情況下使閒置產能恢復正常。 OPEC+產油國周六同意在8月份將產量提高54.8萬桶/日，進一步加快了增產步伐。這是自以色列和美國襲擊伊朗後油價暴漲又回落以來的首次會議。高盛表示：“週六宣布加快增產步伐的決定強化了我們的信心，我們從去年夏季就開始指出的OPEC+向更長期均衡策略轉變正在繼續，其重點是使閒置產能和市場份額正常化、支持內部凝聚力，並戰略性制約美國頁岩油供應。”高盛預計，OPEC+八個成員國的原油產量將在3月至9月增加167萬桶/日，達到3320萬桶/日，其中沙特佔增產規模的60%以上。高盛將2025年第四季布倫特原油價格預期維持在每桶59美元，將2026年布倫特原油價格預期維持在每桶56美元，理由是供應不及預期（尤其是俄羅斯）以及閒置產能減少等因素形成對沖。高盛還強調了石油需求的上行風險，預計在中國石油需求強勁、全球經濟活動展現韌性以及美元進一步貶值的推動下，2025年全球石油消耗量將增加60萬桶/日，2026年將增加100萬桶/日。雖然高盛認為2025年的價格預測面臨的風險均衡，但認為2026年存在下行風險，指因OPEC+可能會解除疫情后第二輪165萬桶/日的減產舉措，以及美國經濟衰退可能性上升（高盛分析師預測這種可能性為30%）。

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