【愛華外匯】：英國商業衰退放緩，5月22日現貨黃金、白銀、原油、外匯短線走勢分析

全球市場綜述

1、歐美市場行情

三大期指漲跌互現，道指期貨跌0.03%、標普500指數期貨漲0.15%、納指期貨漲0.24%。歐洲斯托克50指數跌0.62%，德國DAX30指數跌0.50%，英國富時100指數跌0.50%，法國CAC40指數跌0.08%，意大利富時MIB指數跌0.44%。

2、市場消息面解讀

英國商業衰退放緩，製造業困境加劇

⑴英國5月商業衰退有所緩解，但製造業形勢持續惡化，裁員速度接近全球金融危機以來的最快水平。 ⑵S&P全球英國綜合採購經理人指數（PMI）從4月的48.5升至49.4，符合路透社調查預期，與歐元區持平。 ⑶服務業占主導地位的英國經濟重新回到增長區間，而製造業指數因2020年5月以來最嚴重的裁員而下降。 ⑷儘管英國第一季度經濟增長強勁，但英國央行認為潛在增長速度遠弱於數據表現，PMI調查結果也支持了這一觀點。 ⑸S&P全球警告稱，英國第二季度經濟可能收縮。 ⑹RSM經濟學家ThomasPugh表示，儘管4月經濟受到的衝擊最大，但目前經濟正在開始復蘇，不過今年增長可能仍不穩定，關稅、不確定性和稅收等因素將繼續影響經濟。 ⑺PMI顯示企業對前景的信心有所恢復，對美國關稅的擔憂減少，因美英簽署協議降低關鍵領域關稅，且特朗普暫停對其他國家加徵高額關稅。 ⑻S&P全球首席經濟學家ChrisWilliamson表示，儘管貿易形勢好轉，但企業對未來的預期仍較為謹慎。 ⑻5月企業價格壓力明顯減弱，這可能緩解英國央行官員對通脹的擔憂。 ⑽服務業PMI從49.0升至50.2，但新訂單收縮速度為2022年底以來最快。 ⑾英國服務業表現略好於法國和德國，但製造業表現遠差於其他國家。 ⑿製造業PMI從45.4降至45.1，該行業就業指數降至新冠疫情暴發以來最低水平。

日本民調顯示石破內閣支持率跌至新低僅20.9%

日本時事通信社於16日至19日進行的民調結果顯示，石破內閣支持率為20.9%，較該機構上月民調結果下降2.2個百分點，為去年10月石破內閣組建以來，該機構民調結果中的最低支持率。此外，石破內閣不支持率為52.9%，較上月上升1.7個百分點。

美國國債收益率上升背後的經濟警示

⑴2025年5月22日，美國國債收益率在早盤交易中繼續攀升，30年期國債收益率觸及5.117%，為2023年以來的最高水平。 ⑵BelAir投資顧問公司總裁DavidSadkin表示，債券市場正在發出通脹仍是經濟重大風險的信號，這種風險可能來自關稅、稅收法案或兩者的結合。 ⑶Sadkin稱，當前的不確定性是他至少在過去17年中記憶最高的，上一次類似的焦慮水平還要追溯到金融危機時期。 ⑷一些投資者認為，國債收益率上升並非因為經濟強勁增長的預期，而是由於投資者對通脹以及美國政府收支缺口擴大的擔憂。 ⑸摩根大通首席執行官JamieDimon近期警告稱，經濟可能面臨滯脹風險，即增長放緩與通脹上升並存，這種局面是自20世紀70年代和80年代初以來投資者未曾經歷過的。

歐洲央行會議紀要：抗通脹的進程已接近尾聲

歐洲央行會議紀要顯示，歐洲央行決www.avaforexcn.com策者上月表示，歐元區通脹幾乎被遏制，即便貿易途徑可能進一步引發通脹，但貿易緊張局勢可能在短期內打壓物價。歐洲央行上月在一年內第七次降息，並警告稱，經濟增長將受到美國關稅的嚴重打擊，這加大了未來幾個月進一步放寬政策的押注。歐洲央行在會議紀要中表示：“委員們表示，對通脹將在中期內回歸目標水平的信心增強，對通脹衝擊的鬥爭已接近尾聲。因此，反通脹的力量很可能在短期內佔據主導地位。 ”儘管自4月會議以來，貿易緊張局勢在很大程度上有所緩解，但普遍存在的不確定性繼續打壓市場情緒，使人們堅定地押注歐洲央行將於6月再次降息。不過，一些政策制定者認為，從長遠來看，貿易戰將導致通脹。會議紀要補充稱：“鑑於破壞全球價值鏈的破壞性影響，這些委員認為貿易衝擊在短期內引發通脹的可能性更大。 ”

印度10年期國債收益率延續下跌

⑴印度10年期國債收益率在5月跌破6.25%，為三年多以來最低水平。⑵這一趨勢得益於印度與巴基斯坦的停火協議，使得市場重新關注較低的利率和審慎的財政前景。⑶印度央行（RBI）在維持基準回購利率在6.5%（四年多以來的高位）整整一年後，連續兩次降息，以遏制國內經濟增長放緩。⑷最新通脹數據顯示，價格增長已連續第三個月低於印度央行4%的目標，降至六年低點，央行預計將繼續降息。⑸印度央行還向商業銀行注入一系列流動性，此前為捍衛盧比匯率而耗盡國內儲備，導致融資條件收緊。⑹與此同時，盧比相對穩定，促使外國投資者重新考慮購買印度債券，繼而推動外國資金流入國內固定收益證券，特別是在DBS和摩根大通將印度債券納入基金後。

美聯儲擬公佈詳細經濟預測，地區聯儲總裁擔憂引發混亂

⑴美聯儲提議在部分會議後公佈更詳細的經濟預測，作為貨幣政策討論的依據，但遭到地區聯邦儲備銀行總裁的批評。⑵他們擔心難以達成共同展望，並可能進一步讓民眾感到困惑。⑶美聯儲主席鮑威爾上周強調了改善溝通的必要性，前主席貝南克則建議由美聯儲工作人員編制經濟報告與預測，並每年四次在政策會議後發布。⑷貝南克表示，發布“透明、完整且全面的總體經濟預測”有助於外界更好理解美聯儲決策及後續動向，同時強調替代情境能讓決策者在展望改變時更具調整彈性。⑸亞特蘭大聯邦儲備銀行總裁博斯蒂克質疑即時發布工作人員預測的附加價值，認為這可能被誤視為委員會決策的依據。⑹博斯蒂克指出，決策者有19種看法，加上工作人員報告就有20種，難以形成共識。⑺克利夫蘭聯邦儲備銀行總裁哈瑪克表示，達成共識預測或幾個不同情境的挑戰性很大，擔心公佈更多資訊反而會誤導民眾。

歐元區經濟停滯風險上升，服務業活動下滑成主因

⑴歐元區綜合採購經理人指數（PMI）從4月的50.4降至5月的49.5，表明經濟活動可能重新陷入停滯。 ⑵ING經濟學家BertColijn指出，貿易衝突對經濟的影響更多體現在不確定性上，而非直接衝擊，數據僅顯示海外新訂單小幅下降，而製造業產出甚至有所增加。 ⑶服務業是此次經濟放緩的主要原因，該行業曾是歐元區經濟增長的主要動力。 ⑷Colijn表示，歐元區經濟活動短期內仍面臨下行風險，因為貿易衝突可能進一步加劇。

中東原油基準價格因OPEC+增產預期下跌

⑴5月22日，中東原油基準價格（包括阿曼、迪拜和穆爾班）現貨溢價下跌，因市場預期OPEC+可能在7月增產。 ⑵據彭博新聞報導，OPEC+正在討論在6月1日的會議上進一步大幅增產的可能性。 ⑶印尼國家石油公司（Pertamina）發布招標，計劃為Cilacap煉油廠購買7月和8月交貨的90萬桶原油和凝析油，招標有效期至5月23日。 ⑷在新加坡現金交易中，迪拜原油對掉期的溢價下跌25美分至每桶1.21美元。

IMF呼籲法國持續緊縮預算以控制赤字

⑴國際貨幣基金組織（IMF）在周四的年度經濟評估中表示，法國需要採取新的、持續的措施來控制預算赤字並穩定不斷上升的債務。 ⑵法國政府在公共財政方面面臨挑戰，去年支出大幅增加，稅收收入低於預期，同時議會分裂導致政策推進困難。 ⑶IMF預計法國公共部門預算赤字將佔經濟產出的5.4%，但警告稱，如果不採取額外措施，赤字將在中期內維持在6%左右，債務也將繼續上升。 ⑷IMF建議法國製定一套“可信且設計良好的措施”，重點是合理化支出，同時更好地將福利瞄準最需要的人群。 ⑸法國需要在2026年實施相當於GDP1.1%的預算緊縮，並在中期內每年平均削減約0.9%的GDP，這與現政府計劃基本一致。 ⑹法國總理弗朗索瓦·貝魯的少數派政府正努力削減400億歐元預算，以將明年財政赤字降至GDP的4.6%，但許多措施缺乏政治支持。 ⑺由於缺乏議會多數席位，貝魯政府依賴社會黨議員的支持來通過預算法案，並抵禦來自極左和極右派的不信任動議。 ⑻IMF預計法國2025年經濟增長0.6%，2026年增長1.0%，略低於政府預測的0.7%和1.2%。

日本下調全球經濟展望，美國關稅影響顯現

⑴日本政府週四下調了對全球經濟的評估，因美國貿易政策的不確定性引發擔憂。 ⑵在5月的月度經濟報告中，日本政府首次在近三年內下調對美國經濟的評估，稱其擴張正在放緩。 ⑶報告指出，全球經濟增長正在放緩，部分地區增長停滯，主要受美國貿易政策不確定性影響。 ⑷日本經濟維持“溫和復蘇”的評估，但美國關稅帶來的下行風險正在增加。 ⑸報告還提到，物價上漲對家庭消費和情緒的負面影響，以及市場波動的外溢效應，也是日本經濟面臨的下行風險。 ⑹國際貨幣基金組織在4月22日發布的《世界經濟展望》中，將2025年全球增長預期下調0.5個百分點至2.8%，主要由於美國廣泛關稅的影響。 ⑺美國貿易政策的不確定性仍擾亂了全球供應鏈，抑制了全球需求，並促使企業推遲投資計劃。 ⑻日本第一季度經濟萎縮0.7%，為一年來首次收縮，4月對美出口大幅下降，凸顯美國關稅對日本脆弱復甦的衝擊。

3、紐市盤前主要貨幣對走勢

歐元/美元：截止北京時間20：28，歐元/美元下跌，現報1.1310，跌幅0.19%。紐市盤前，（歐元兌美元）的價格在最近的盤中交易中下跌，在達到超買水平後，在（RSI）上出現了負面信號，試圖聚集積極的動力，幫助其恢復並再次上漲，同時在短期基礎上沿著一條小的看漲斜線交易。

英鎊/美元：截止北京時間20：28，英鎊/美元上漲，現報1.3424，漲幅0.03%。紐市盤前，（GBPUSD）價格在最後一個交易日上漲，因其準備攻擊1.3440處的頑固和關鍵阻力，受其在EMA50上方的持續交易支持，並在短期主要看漲趨勢和沿一條斜線交易的主導下，價格成功地卸載了（RSI）的明顯超買條件，從而重新獲得了積極的動力。

現貨黃金：截止北京時間20：28，現貨黃金下跌，現報3310.79，跌幅0.13%。紐市盤前，（黃金）價格在最近的盤中交易中下跌，尋找一個上升的底部作為基礎，這可能有助於它獲得恢復所需的積極動力，特別是在（RSI）上出現負面信號，在此前達到超買水平後，依靠心理支撐位3，300美元，同時交易中短期內略有看漲傾向。

現貨白銀：截止北京時間20：28，現貨白銀下跌，現報32.852，跌幅1.54%。紐市盤前，（白銀）價格在最近的盤中交易中下跌，在達到我們之前的報告33.70美元附近後，反彈走低，試圖獲得可能有助於突破該阻力的積極勢頭，並試圖擺脫（RSI）上明顯的超買狀態，特別是在短期基礎上的看漲趨勢占主導地位以及沿著斜線交易的情況下，從那裡出現了負面信號。

原油市場：截止北京時間20：28，美油下跌，現報60.640，跌幅1.53%。紐市盤前，（原油）價格在最近的盤中交易中繼續下跌，突破了61.20美元的支撐位，受短期退出看漲修正通道範圍的影響，由於其交易低於EAM50，因此存在持續的正壓力，價格試圖在（RSI）上卸載一些明顯的超賣條件，注意到積極信號出現的開始，這可能會減緩價格即將到來的損失。

4、機構觀點

機構：新加坡上半年可能進入技術性衰退

RHBBank首席經濟學家兼市場研究主管BarnabasGan在一份報告中說，新加坡的GDP增長勢頭可能進一步減弱，並在今年上半年進入技術衰退。由於全球關稅、貿易關係和美國政策的不確定性的變化，新加坡的經濟前景變得更加不確定。由於全球發展難以預測，新加坡的貿易和製造業可能會面臨更多阻力，尤其是從第二季度開始。預計，經季節性因素調整後，新加坡第二季度國內生產總值將收縮2.4%，而第一季度的降幅為0.6%。

丹斯克銀行：5月PMI很可能不會改變歐洲央行6月份的決定

歐元區PMI初值將於週四公佈。這些數據是投資者最密切關注的數據之一，儘管如此，它們不太可能改變歐洲央行6月會議的結果。 “5月份的PMI很可能不會改變歐洲央行6月份的決定，但可能會對事情在夏季如何展開產生影響，”丹斯克銀行研究的克里斯托弗？凱耶？隆霍爾特在一份報告中表示。 LSEG的數據顯示，市場預期歐洲央行6月份降息25個基點的可能性為90%。

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