【愛華官網】：特朗普再掀風暴，通脹數據或暫失指引價值 美聯儲陷入更長的等待

過去一周，穆迪下調美國主權信用評級以及特朗普數万億美元的“美麗大法案”再度掀起了拋售美元資產的熱潮。週五特朗普威脅對歐盟、蘋果徵稅更是引髮美國股債匯“三殺”。此後他在白宮稱，韓國三星電子公司和其他生產手機的企業也將面臨關稅。

美債市場劇烈震盪，美國20年期國債拍賣遇冷也強化了市場擔憂，即投資者對偏長期美債的需求疲軟。長期美債本週領跌，30年期國債收益率突破5%關口，10年期美債收益率一度突破4.6%。此前同樣拍賣遇冷的還有日債，日本20年期國債在周二迎來2012年以來最慘淡的拍賣結果，導致日本長期限國債收益率飆升，引發了對全球流動性惡化的擔憂。

美債市場的波動傳導至美股市場。美股三大股指本週跌超2%，週五，在特朗普關稅威脅痛擊美股後，貝森特試圖安撫市場，他表示將公佈更多貿易協議，並稱特朗普威脅是為了促使歐盟加快行動，美股聞言跌幅有所收窄但仍收跌，道指和標普500指數連跌四日。

外匯市場：美元指數本周大幅下挫1.87%，結束四周連漲，收於99.102。美國眾議院通過特朗普的“美麗大法案”後，市場對美國政府債務的擔憂加劇。另外，在20年期美債拍賣遇冷後，長端收益率躍升，基準10年期美債收益率週內一度漲至4.63%，為二月中旬以來最高水平。美元走弱提振了非美貨幣的表現，歐元、英鎊、澳元、日元、加元兌美元本週均料將收漲，其中英鎊兌美元連續五個交易日上漲，美元兌日元連續第二周大幅下挫。

黃金市場：現貨黃金本週走高，收於3356.21美元/盎司，上漲4.81%，主要受到美元走弱、全球地緣政治局勢和貿易前景持續存在不確定性的影響。美國財政赤字的不斷攀升，也使得投資者對經濟前景感到不安，從而增加了對黃金這一避險資產的需求。週五特朗普欲對歐盟徵收50%關稅，對蘋果收25%關稅，黃金一度衝上3360美元/盎司。

原油市場：國際油價方面，週三盤初，受外媒關於以色列準備打擊伊核設施消息的影響，WTI原油和布倫特原油高開後升勢不止，漲幅一度擴大至約3%，但隨後持續下行，抹去日內全部漲幅並轉跌。美、布兩油本週仍小幅收跌。

本週要聞回顧

1.特朗普欲對歐盟徵收50%關稅，對蘋果收25%關稅

週五，美國總統特朗普提議從2025年6月1日起對歐盟直接徵收50%的關稅，並威脅對蘋果公司徵收25%的關稅。特朗普指責歐盟通過貿易壁壘、增值稅、貨幣操縱等手段導緻美國每年貿易赤字超過25億美元，稱其為“不可接受”。他強調，如果產品在美國製造或生產，則不徵收關稅。

消息傳出後，市場反應劇烈。現貨黃金價格觸及3360美元/盎司，歐元兌美元短線下挫，歐洲股市也大幅下跌。與此同時，交易員增加了對歐洲央行降息的預期，預計2025年將再降息三次。歐盟此前曾向美國提出新的貿易提案，旨在重啟雙方貿易談判，但美國商務部長霍華德·盧特尼克表示，部分貿易談判“根本談不攏”。

歐盟也在準備反制措施，計劃對價值950億歐元的美國出口商品加徵額外關稅，以回應特朗普提出的“對等”關稅以及對汽車和部分零部件徵收的25%關稅。此前，歐盟已將對美國鋼鋁出口徵收25%關稅的反制措施推遲90天實施。

美國財政部長貝森特表示，在特朗普宣布的90天高額關稅暫停期內，美國將與其他國家宣布更多貿易協議。他稱特朗普對歐盟的關稅威脅是對歐盟談判節奏緩慢的回應，並希望歐盟加快談判步伐。貝森特還提到，美國與印度的貿易談判已取得顯著進展。晚些時候，特www.avaforexcn.com朗普再次表示，不尋求與歐盟達成協議，如果歐盟開始轉向美國，可能會討論推遲對其徵稅。

2.特朗普“美麗大法案”獲眾議院通過

美東時間5月22日，美國眾議院以215票對214票的微弱優勢通過了“美麗大法案”。特朗普在社交媒體上表示，這將是美國歷史上最重要的立法之一。眾議院共和黨籍議長約翰遜在最後一刻對法案作出幾項修改，以滿足共和黨各派系的利益，避免本黨再流失更多票數。

參議院計劃最遲8月投票表決。眾議院籌款委員會主席預計，參議院可能進一步加大減稅力度。

該法案是特朗普的核心國內議程，旨在全面減稅減支。法案內容包括將特朗普第一任期內的減稅措施永久化，收緊Medicaid醫保支出，提高邊境安全和國防支出，逐步取消清潔能源稅收抵免，免除小費和加班費稅負等。然而，法案將減稅措施集中在未來10年的前幾年，而減支措施則集中在特朗普卸任後的幾年，這將導緻美國財政赤字在特朗普任內急速上升。

根據美國國會預算辦公室（CBO）的預測，該法案將在未來10年增加2.3萬億美元赤字，佔現有赤字預期的10%以上。非政府機構的測算結果更為嚴峻，預計法案將增加3.3萬億美元赤字。

橋水基金創始人瑞·達利歐警告投資者對美債市場保持警惕。他認為美國赤字已超出市場承受能力，未來三年可能面臨嚴峻局面。達利歐指出，美債收益率上升、財政赤字擴大以及政治分歧等因素導緻美債市場風險增加。

3.特朗普禁止哈佛招收國際學生

特朗普政府通知哈佛大學，禁止其招收國際學生，理由是哈佛管理層創造了不安全的校園環境，允許反美和恐怖主義煽動者騷擾學生，破壞學術環境。美國國土安全部撤銷了哈佛的學生與交流訪問者項目（SEVP）認證資格，導致該校無法再招收外國留學生，目前在校的國際學生必須轉學，否則將失去合法學生身份。哈佛大學再次對特朗普發起訴訟，校長直言，“沒有國際學生，哈佛將不再是哈佛。”

此前，美國國土安全部長諾姆要求哈佛在4月30日前提交外國學生涉及暴力或非法行為的記錄，否則取消其聯邦學生簽證項目認證資格。哈佛大學約有6800名留學生，佔全校學生總數的27%。國際學生的封鎖將使哈佛面臨更大的財政壓力，因為特朗普政府已凍結其超過26億美元的資金，並切斷未來撥款。此外，特朗普還要求哈佛失去免稅資格，哈佛警告稱這將對美國高等教育產生嚴重後果。

4.美聯儲官員為降息預期潑冷水，最高法院為鮑威爾撐起保護傘

本週，美國最高法院裁定美聯儲是“結構獨特的準私營實體”，這一裁決緩解了市場對特朗普可能隨意解僱美聯儲主席鮑威爾的擔憂。法院認為，美聯儲官員只能因瀆職或不當行為被解職，而非因政治或政策分歧。這一裁決為鮑威爾提供了保護，但並未完全禁止總統解僱美聯儲官員的可能性。

另外，多位美聯儲官員為降息潑冷水，暗示至少9月前不會下調利率。貨幣市場預測年內只有兩次幅度25個基點的降息，CME“美聯儲觀察”顯示6月維持利率不變的概率為94.6%

紐約聯儲主席威廉姆斯表示，面對不確定的經濟前景，貨幣政策決策者可能尚未準備好在9月之前降低利率。他指出，未來幾個月將是持續收集數據、逐步釐清形勢的過程，因此6月或7月難以明確降息。威廉姆斯還提到，當前的貨幣政策處於“不錯的位置”，但需密切關注貸款違約情況和消費者支出意願。

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克也表達了類似態度，認為經濟處於極大波動中，政策不確定性很高，需要等待三到六個月才能看清事態發展。他特別擔憂通脹以及公眾對未來物價上漲的預期，認為通脹預期的變化令人擔憂。

美聯儲副主席杰斐遜則強調“觀望”立場，指出美聯儲必須確保物價上漲不會演變為持續性的通脹。聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆警告，關稅可能會拖累美國經濟並削弱勞動力市場，即使近期貿易局勢有所緩和。他強調貨幣政策需做好準備應對經濟前景變化，並關注通脹預期。

美聯儲理事沃勒則表達了更為鴿派的觀點，他指出，如果關稅政策能夠穩定在10%左右，美聯儲可能在2025年下半年採取降息措施。他認為，關稅相關的通脹上升將是暫時的，但如果關稅進一步提高，將對通脹產生更大影響，並限制美聯儲調整利率的能力。沃勒還提到，最近美債市場的拋售與共和黨稅改法案有關，但美聯儲不會在一級拍賣中購買債券。

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