【愛華外匯市場分析】：歐洲債券收益率下滑，6月10日現貨黃金、白銀、原油、外匯短線走勢分析

全球市場綜述

1、歐美市場行情

美股三大股指期貨齊跌，道指期貨跌0.06%，標普500指數期貨跌0.02%，納指期貨跌0.03%。德國DAX指數跌0.43%，英國富時100指數漲0.39%，法國CAC40指數跌0.11%，歐洲斯托克50指數跌0.22%。

2、市場消息面解讀

歐洲債券收益率下滑，中美貿易談判引發關注

⑴6月10日，歐元區政府債券收益率週二小幅下滑，但仍徘徊在前一日水平附近，市場關注中美貿易談判的第二天進展。 ⑵交易商還將關注本週歐洲央行官員的講話，此前歐洲央行在上週按預期降息25個基點至2%，但暗示其寬鬆週期可能接近尾聲，超出部分市場預期。 ⑶德國10年期國債收益率下跌3個基點至2.54%，作為歐元區的基準利率。 ⑷德國2年期國債收益率下跌3個基點至1.849%，30年期國債收益率也下跌至3.006%。 ⑸全球長期債券收益率今年大幅上升，因投資者對發達國家債務水平的擔憂加劇。 ⑹EdmonddeRothschild資產管理公司投資組合經理納比爾·米拉利指出，債券市場波動性增加，因機構投資者參與度降低，而對沖基金和“快錢”投資者增多。 ⑺日本投資者在4月拋售德國債券的規模創下十餘年新高，此前德國借貸成本因債務規則改革而飆升。 ⑻意大利10年期國債收益率僅微跌至3.487%，德意國債收益率利差為91.20個基點。 ⑼本週將發表講話的歐洲央行官員包括執行委員會成員伊莎貝爾·施納貝爾，此前政策制定者彼得·卡齊米爾和羅伯特·霍爾茨曼的言論支持了加息週期可能接近結束的觀點。 ⑽米拉利認為歐洲通脹趨勢向下，最終數據將促使歐洲央行繼續降息。 ⑾法蘭克福梅茨勒銀行分析師預計，鑑於歐洲央行對明年通脹達到1.6%的預期，收益率曲線的短端和長端短期內仍有下行空間。 ⑿此外，日本超長期國債價格週二上漲，此前有報導稱日本政府考慮回購部分超長期債券以遏制收益率上升。

美公共衛生領域人士發表聯名信批評特朗普削減資金

美國國家衛生研究院60多名現任職員9日發表聯名信，批評總統唐納德·特朗普大幅削減科研資金，稱相關政策“危害美國和全球人民的健康”、將科學研究政治化並“浪費公共資源”。據美聯社報導，這封信件共徵集到國家衛生研究院在職或新近解職的92名職員署名，其中包括研究人員、項目負責人、分支機構主管和科研審核官員，另有250名國家衛生研究院職員匿名表達支持。

意大利工業產出意外上升，製造業復甦跡像初現

⑴意大利4月工業產出環比增長1.0%，超出市場預期，此前路透社對16位分析師的調查顯示預計下降0.2%。 ⑵經工作日調整後，意大利4月工業產出同比增長0.3%，為連續26個月下降後的首次增長，此前預期下降1.4%。 ⑶意大利國家統計局（ISTAT）表示，4月的環比增長涵蓋了除能源外的所有工業部門。 ⑷4月工業產出較前三個月增長0.4%，顯示出逐步穩定的跡象。 ⑸荷蘭國際集團（ING）高級經濟學家帕奧洛·皮佐利表示，意大利工業可能已接近底部，但目前仍難以判斷是否為周期性反彈。 ⑹博洛尼亞智庫Prometeia預計，意大利第二季度工業產出將環比增長0.5%。 ⑺意大利國家統計局此前預計2025年意大利經濟增長0.6%，較2024年12月的0.8%預測值下調，主要受特朗普關稅言論引發的不確定性影響。 ⑻儘管如此，4月工業產出的強勁表現以及第一季度國內生產總值數據的上調，為意大利經濟全年增長提供了更好的基礎

英國發行2038年通脹掛鉤國債

⑴6月10日，英國債務管理局（DMO）宣布通過辛迪加方式成功出售55億英鎊（約合74億美元）的新型1.75%通脹掛鉤國債，到期日為2038年9月。 ⑵此次國債發行吸引了超過610億英鎊的訂單，略低於2025年3月創下的675億英鎊的歷史最高紀錄。 ⑶該國債的實際收益率為1.7449%，較2037年11月通脹掛鉤國債的實際收益率高出11.75個基點，處於此前指導範圍的低端。 ⑷此次發行的實際收益率低於上一次通脹掛鉤國債發行的2.0234%，後者為2005年9月DMO通過辛迪加發行國債以來的最高水平。 ⑸英國債務機構計劃今年籌集2990億英鎊，其中約310億英鎊來自通脹掛鉤國債，計劃通過三次辛迪加發行籌集105億英鎊。 ⑹此次交易的聯合牽頭人為巴克萊、花旗、野村和加拿大皇家銀行。

美國小企業信心因特朗普支出法案預期而上升

⑴隨著關稅擔憂緩解，以及對特朗普巨額稅收和支出法案將提振經濟的期望上升，美國小企業的信心有所改善。 ⑵美國獨立企業聯盟（NFIB）表示，5月小企業信心指數從4月的95.8升至98.8，重回長期平均水平98之上。 ⑶這一上升結束了連續四個月的信心惡化趨勢，此前由於貿易政策的不確定性以及對通脹和勞動力市場的擔憂，信心曾大幅下降。 ⑷NFIB經濟學家BillDunkelberg指出，儘管5月信心有所恢復，但小企業主的不確定性仍然很高。 ⑸調查顯示，近四分之一的受訪企業計劃在未來六個月內進行資本支出投資，這是今年的最高水平，表明企業主對未來的信心增強。

中東原油基準價格因需求預期上升而上漲

⑴6月10日，中東原油基準價格——阿曼、迪拜和穆爾班原油價格連續第三個交易日上漲，跟隨全球原油期貨市場的強勁走勢，交易員表示，市場對達成協議改善燃料需求的預期推動了這一趨勢。 ⑵新加坡複雜煉油利潤率在過去15天內平均接近每桶7美元，為一年多來的最高水平，這可能會鼓勵煉油廠加工更多原油。 ⑶市場目前較為健康，因為上個月沒有積壓的貨物，一位交易員表示。 ⑷據交易員稱，多頭可能在過去幾天買入了6月/7月的價差合約，以增加他們的多頭頭寸。

⑸沙特阿拉伯7月對中國的原油供應量預計將略有下降，但仍是連續第三個月保持強勁。 ⑹據沙特阿美分配數據顯示，沙特阿美將在7月向中國運送約4700萬桶原油，比6月的分配量減少100萬桶。 ⑺路透社的一項調查顯示，OPEC5月原油產量有所增加，儘管由於伊拉克產量低於目標以彌補之前的超產，以及沙特阿拉伯和阿聯酋的增產幅度小於允許水平，增幅有限。 ⑻加利福尼亞州5月的燃料進口量達到四年來的最高水平，因為煉油廠轉向亞洲的傳統貿易夥伴，並利用一些不尋常的路線來彌補美國第二大石油消費州的短缺。

日本經濟有望避免衰退

⑴野村分析師認為，即使特朗普關稅導致經濟放緩，日本經濟仍不太可能陷入衰退。 ⑵日本經濟目前主要由服務業推動，而關稅通常會抑制製造業。 ⑶他們預計關稅對日本經濟的最大衝擊將出現在7月至9月，可能導致實際GDP環比年化下降0.4%。 ⑷之後，日本經濟有望以接近其潛在增長率（約0.5%）的速度恢復。 ⑸野村預計，更多的刺激措施和補充預算將有助於經濟復甦，重點將是支持低收入者和降低生活成本，同時保持財政可持續性。 ⑹野村預計2025年日本實際GDP增長率為0.6%，2026年為0.8%，低於2024年的0.8%。

日本最大在野黨呼籲降低央行通脹目標

⑴日本最大在野黨立憲民主黨（CDPJ）在6月10日呼籲降低日本央行的通脹目標，並要求給予央行更多靈活性以提高利率，這是其為7月參議院選舉發布的競選承諾之一。 ⑵2013年，在時任首相安倍晉三的壓力下，日本央行曾與政府簽署聯合聲明，承諾“儘早”實現2%的通脹目標。 ⑶自那以後，安倍所屬的執政黨自民黨一直拒絕修改該聲明，即使通脹超過2%的目標，這也引發了公眾對生活成本上升的不滿，並促使央行將利率提高至0.5%。 ⑷立憲民主黨在競選承諾中呼籲修改聯合聲明，以賦予日本央行更多靈活性，提高利率並扭轉日元貶值的趨勢，後者被認為是推高進口成本的原因。 ⑸立憲民主黨黨首野田佳彥表示：“我們希望將通脹目標設定在零左右，並給予一定的容忍空間，以賦予日本央行在貨幣政策指導上的更多靈活性。”⑹總理石破茂的少數派聯合政府因公眾對生活成本上升的不滿而支持率較低。 ⑺一些分析師預計，石破茂的自民黨將在即將到來的選舉中遭受重大損失，這增加了其與立憲民主黨等在野黨結盟的可能性。

3、紐市盤前主要貨幣對走勢

歐元/美元：截止北京時間20：26，歐元/美元上漲，現報1.1427，漲幅0.05%。紐市盤前，（歐元兌美元）的價格在最近的盤中水平上波動交易，在早盤交易中下跌，依靠其EAM50的支撐，提供了積極的動力，使其反彈走高，將早期的損失轉化為收益，準備攻擊1.1440的重要阻力位，除了（RSI）上出現積極信號之外，該對貨幣在短期基礎上沿著一條小的看漲趨勢線交易。

英鎊/美元：截止北京時間20：26，英鎊/美元下跌，現報1.3505，跌幅0.33%。紐市盤前，（GBPUSD）價格在達到超www.avaforexcn.com買水平後，在（RSI）上出現負面信號的情況下，在最後一個交易日下跌，價格試圖獲得積極的動力，這可能有助於突破1.3585的關鍵阻力，其在EMA50上方的交易所代表的動態支撐繼續存在，並處於短期主要看漲趨勢的主導下。

現貨黃金：截止北京時間20：26，現貨黃金上漲，現報3336.81，漲幅0.34%。紐市盤前，（黃金）價格在最後一個交易日上漲，再次達到EMA50的阻力，受到（RSI）積極勢頭開始出現的支持，此前它成功卸載了一些超買條件，並受到打破小牛市通道支持的影響，該支持限制了其之前的短期交易。

現貨白銀：截止北京時間20：26，現貨白銀上漲，現報36.738，漲幅0.02%。紐市盤前，（白銀）價格在最後一個交易日上漲，此前卸載了（RSI）的超買條件，為實現更多收益提供了更大的空間，主要看漲趨勢占主導地位，並且連續交易於EMA50上方，這代表了保持看漲走勢的動態支撐。

原油市場：截止北京時間20：26，美油上漲，現報65.710，漲幅0.66%。紐市盤前，（原油）價格在最近的盤中交易中以上漲結算，試圖突破64.75美元的關鍵阻力位，該阻力位阻止（RSI）達到超買水平，並且由於需要卸載這種超買條件，在短期基礎上的看漲趨勢占主導地位以及沿著一條斜線交易的情況下，開始出現負面重疊信號。

4、機構觀點

凱投宏觀：英國央行或將超預期降息明年有望降至3.5%

凱投宏觀副首席英國經濟學家RuthGregory表示，隨著就業人數下降、失業率攀升及薪資增長放緩，今日公佈的勞動力市場數據進一步印證了我們的觀點——英國央行的降息幅度將超出市場預期，明年利率或降至3.5%。 LSEG數據顯示，市場目前尚未對如此大幅度的基準利率下調進行定價。數據表明，絕大多數分析師預計英國央行在本月下旬的會議上將維持4.25%的利率不變。 Gregory強調，“就業市場並沒有崩潰。事實上，勞動力調查（LFS）裁員率或HR1解僱通知（業計劃裁員時必須提交的文件）並沒有大幅上升。但多數指標顯示，勞動力需求明顯在減弱。”

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因筆者能力有限、時間緊迫等原因，文中有些內容仍需繼續探討和深入研究。因此，今後筆者將就下列問題進行延伸性的研究和探討：