【愛華外匯】："超級央行週"引爆！日央行若再按兵不動

亞盤市場回顧

週一，因投資者對美聯儲會議持謹慎態度，美元指數持穩，在歐盤下破98關口後收復失地，截至目前，美元報價98.10。

外匯市場基本面綜述

伊以沖突-①美“尼米茲”號航母駛向中東，大量加油機前往歐洲，給特朗普選擇的空間。 ②華爾街日報援引歐洲和中東官員的話報導稱，伊朗尋求與美國和以色列會談以結束敵對狀態。 ③內塔尼亞胡不排除暗殺哈梅內伊的可能性，並表示殺死他將結束衝突。 ④特朗普：伊朗希望達成協議，伊朗不與以色列簽署協議是愚蠢的。會考慮前往中東。 ⑤伊朗外長表示伊朗從未離開過談判桌，但目前的重點是應對侵略。 ⑥特朗普呼籲所有人撤離德黑蘭，強硬喊話伊朗“別浪費生命”。 ⑦美國總統特朗普已要求國家安全委員會在白宮戰情室做好準備。 ⑧美國防長赫格塞思表示，特朗普仍致力於與伊朗達成核協議；美國保持警惕並已做好充分準備。 ⑨特朗普無意簽署七國集團擬就以伊衝突發表的聯合聲明。

關稅-①特朗普宣布英美簽署貿易協議，盧特尼克將決定鋼鋁關稅的豁免配額。 ②報道稱歐盟準備有條件地接受美國10%的統一關稅，歐盟方面稱該說法是猜測性的。 ③印度和美國計劃在7月9日前簽署臨時協議。

④日美首腦G7峰會期間簡短會晤，貿易談判進展未明。

⑤特朗普稱美加協議須包括關稅，加拿大則表示應取消對加出口關稅。

美媒：美政府或再禁36個國家公民入境。

特朗普：將暫緩對俄羅斯實施制裁，以期達成協議。

美國參議院版共和黨法案建議將債務上限提高5萬億美元，比眾議院方案高出1萬億美元，總體框架與眾議院版一致。

機構觀點匯總

法興銀行：勞動力市場與通脹前景悲觀，英國央行8月或重啟降息週期

我們對英國經濟增長和勞動力市場持更悲觀的看法，與英國央行（BoE）的觀點有所不同。我們認為，貨幣政策委員會（MPC）將審慎看待當前通脹的暫時性強度，並將在今年8月和11月再進行兩次25個基點的降息，隨後在2026年進行三次25個基點的降息，最終使銀行利率降至3%。值得注意的是，多數MPC成員已承認近期通脹飆升是由一次性因素驅動的，不太可能導致第二輪效應，我們對此表示認同。

此外，前瞻性指標顯示，明年的薪資增長將進一步放緩至3.5%，這一水平與2%的通脹目標基本一致。勞動力市場的進一步放鬆應會給薪資增長帶來下行壓力，而消費低迷則限制了企業轉嫁更高勞動力成本的定價能力，這將有助於降低通脹。綜合這些因素，MPC應該有足夠的信心繼續以季度步伐放鬆銀行利率。我們不認為近期達成的關稅協議會帶來太大改變，因為不確定性依然存在——英國協議尚未簽署，而其他談判仍在進行中——而且通過該協議，英國商品的有效關稅並未較基準的10%互惠關稅有顯著改善。

第一儲蓄銀行前瞻6月FOMC會議：美聯儲年內兩度降息可期，但關稅或添變數

我們預計關鍵利率將保持不變。因此，美國聯邦基金利率的上限將維持在4.5%。然而https://www.avaforexcn.com，我們預計今年9月和12月將分別再進行兩次25個基點的關鍵利率下調。

就私人消費而言，消費者信心指標處於低位，這與企業採購經理人活動指標疲軟一樣，都預示著經濟增長放緩。然而，服務業採購經理人調查數據顯示曾接近衰退水平，但現在又開始顯示出微弱增長，這表明了我們所預期的美國經濟韌性。這是避免衰退，即連續兩個季度負增長所必需的。企業對未來經營行為的不確定性以及投資受抑，可能導致更多裁員以及新工作崗位創造或填補的減少。公共部門的裁員和削減開支將給勞動力市場帶來額外壓力，並導致失業率在年內小幅上升。通脹在4月有所下降，5月則小幅上升至2.4%。由於關稅引發的價格上漲，我們預計在年內還會進一步上漲。

美國聯邦儲備委員會面臨的貨幣政策挑戰是，通過降息來放鬆貨幣政策會使資金變得更便宜，這可能助長通脹。因此，FOMC必須將關稅引發的通脹上行壓力視為一種基本暫時的、一次性的效應，才能在美聯儲2%的通脹目標下證明任何降息的合理性。

摩根士丹利前瞻美聯儲會議：點陣圖或不會出現重大轉變，政策聲明將重申......

我們預計本次FOMC會議不會出現太多驚喜，首先政策利率將維持不變，政策聲明也將維持FOMC此前對於美國經濟活動“以穩健步伐”擴張的評估。此外，我們還預計在政策聲明中，將會重申美聯儲的“雙重使命”（充分就業和物價穩定）所面臨的風險“有所上升”，儘管如此，我們還是認為點陣圖將保持與3月時的更新一致，美聯儲官員仍將預計今年將降息2次。實際上，自上次經濟預測更新以來，美國的關稅和移民政策出現了巨大轉變，且這種變化十分迅速，但是美聯儲官員似乎扔打算採取“觀望”的態度以判斷政策給美國經濟帶來的影響，然後再做決定。特別是在上週疲軟的美國5月CPI數據公佈前，我們原以為美聯儲可能會將今年的降息預期從兩次轉向一次。

荷蘭國際銀行

美國消費者信心大幅下滑，表明消費支出增長面臨下行風險。與此同時，貿易環境前景不明朗，可能導致企業推遲招聘和投資決策。美聯儲最新《褐皮書》對增長前景持悲觀態度。然而，關稅確實帶來商品價格上漲的風險，這可能使美聯儲保持謹慎。因此，我們認為9月份美聯儲就開始降息還為時過早。屆時我們僅能獲得7月和8月的數據，預計這些數據不足以證明勞。

動力市場壓力大到可以抵消對近期高通脹可能持續的擔憂。

基本預期：12月降息，幅度可能為50個基點

我們認為12月更可能是美聯儲開始降息的起點。預計關稅和能源成本將推動7月至10月的通脹月率居高不下，但在此之後，預計通脹數據將大幅走軟。商品和能源價格上漲對購買力的擠壓，可能導致非必需消費支出削減，進而影響服務業並加速該領域通脹降溫。與此同時，就業市場正在降溫。此外，有跡象表明住房相關通脹即將走軟，新租戶租金已轉為負增長。住房在核心CPI籃子中的權重約為40%,這一過程將有助於通脹在2026年回歸2%。

我們不反對市場對今年降息50個基點的預期，但相較於分別在9月和12月各降息25個基點，我們更傾向於12月一次性降息50個基點，隨後在2026年再進行三次25個基點的降息。這類似於美聯儲在2024年的行動，即等到完全有把握後才進行降息。

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